Beta (β) ist ein Maß für die Volatilität–oder systematisches Risiko– eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Gesamtmarkt (in der Regel der S&P 500). Aktien mit einem Beta-Wert von mehr als 1,0 können als volatiler als der S&P 500 interpretiert werden.
Beta wird im Capital Asset Pricing Model (CAPM) verwendet, das die Beziehung zwischen dem systematischen Risiko und der erwarteten Rendite von Vermögenswerten (normalerweise Aktien) beschreibt. Das CAPM ist eine weit verbreitete Methode zur Bewertung risikobehafteter Wertpapiere und zur Erstellung von Schätzungen der erwarteten Renditen von Vermögenswerten unter Berücksichtigung sowohl des Risikos dieser Vermögenswerte als auch der Kapitalkosten.
SCHLUSSFOLGERUNGEN
- Beta (β), das hauptsächlich im Capital Asset Pricing Model (CAPM) verwendet wird, ist ein Maß für die Volatilität – oder das systematische Risiko – eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Gesamtmarkt.
- Beta-Daten über eine einzelne Aktie können einem Anleger nur einen Näherungswert dafür liefern, wie viel Risiko die Aktie zu einem (vermutlich) diversifizierten Portfolio beiträgt.
- Damit das Beta aussagekräftig ist, sollte die Aktie mit der Benchmark, die für die Berechnung verwendet wird, in Beziehung stehen.
- Der S&P 500 hat ein Beta von 1,0.
- Aktien mit einem Betafaktor von über 1 tendieren dazu, sich mit mehr Schwung zu bewegen als der S&P 500; Aktien mit einem Betafaktor von weniger als 1 haben weniger Schwung.
Wie Beta funktioniert
Ein Beta-Koeffizient kann die Volatilität einer einzelnen Aktie im Vergleich zum systematischen Risiko des gesamten Marktes messen. In der Statistik stellt Beta die Steigung der Linie durch eine Regression von Datenpunkten dar. In der Finanzwelt steht jeder dieser Datenpunkte für die Rendite einer einzelnen Aktie im Vergleich zu der des Gesamtmarktes.
Beta beschreibt die Aktivität der Renditen eines Wertpapiers als Reaktion auf Marktschwankungen. Das Beta eines Wertpapiers wird berechnet, indem das Produkt aus der Kovarianz der Renditen des Wertpapiers und der Marktrenditen durch die Varianz der Marktrenditen über einen bestimmten Zeitraum geteilt wird.
Die Berechnung für Beta ist wie folgt:
Beta Koeffizient(𝛽)=Kovarianz(𝑅𝑒,𝑅𝑚)Varianz(𝑅𝑚)wobei:𝑅𝑒=die Rendite einer einzelnen Aktie𝑅𝑚=die Rendite des Gesamt marktesCovarianz=wie Veränderungen in einer Aktie Renditen mit Veränderungen des Marktes RenditenVarianz=wie weit die Daten Punkte des Marktes von ihrem Durchschnitts Wert
Die Beta-Berechnung hilft Anlegern zu verstehen, ob sich eine Aktie in die gleiche Richtung wie der Rest des Marktes bewegt. Sie gibt auch Aufschluss darüber, wie volatil – oder wie riskant – eine Aktie im Vergleich zum übrigen Markt ist. Damit das Beta einen nützlichen Einblick bietet, sollte der Markt, der als Benchmark verwendet wird, mit der Aktie verwandt sein. Die Berechnung des Betas eines Anleihen-ETFs unter Verwendung des S&P 500 als Benchmark würde einem Anleger zum Beispiel nicht viel Aufschluss geben, da Anleihen und Aktien zu unterschiedlich sind.
Beta verstehen
Letztendlich versucht ein Anleger mit Hilfe des Betas zu beurteilen, wie viel Risiko eine Aktie zu seinem Portfolio beiträgt. Eine Aktie, die nur wenig vom Markt abweicht, erhöht zwar nicht das Risiko eines Portfolios, aber auch nicht das Potenzial für höhere Erträge.
Um sicherzustellen, dass eine bestimmte Aktie mit der richtigen Benchmark verglichen wird, sollte sie einen hohen R-Quadrat-Wert im Verhältnis zur Benchmark aufweisen. R-Quadrat ist ein statistisches Maß, das den Prozentsatz der historischen Kursbewegungen eines Wertpapiers angibt, der durch die Bewegungen des Benchmark-Index erklärt werden kann. Wird das Beta zur Bestimmung des systematischen Risikos herangezogen, könnte ein Wertpapier mit einem hohen R-Quadratwert im Verhältnis zu seiner Benchmark auf eine relevantere Benchmark hinweisen.
So ist beispielsweise ein börsengehandelter Goldfonds (ETF) wie der SPDR Gold Shares (GLD) an die Wertentwicklung von Goldbarren gebunden. Folglich würde ein Gold-ETF ein niedriges Beta und ein niedriges R-Quadrat-Verhältnis zum S&P 500 aufweisen.
Eine Möglichkeit für einen Aktienanleger, über das Risiko nachzudenken, besteht darin, es in zwei Kategorien zu unterteilen. Die erste Kategorie ist das systematische Risiko, d. h. das Risiko, dass der gesamte Markt einbricht. Die Finanzkrise von 2008 ist ein Beispiel für ein systematisches Risiko; keine noch so gute Diversifizierung hätte verhindern können, dass die Anleger den Wert ihrer Aktienportfolios verlieren. Systematisches Risiko ist auch als nicht diversifizierbares Risiko bekannt.
Das unsystematische Risiko, auch bekannt als diversifizierbares Risiko, ist die mit einer einzelnen Aktie oder Branche verbundene Unsicherheit. Ein Beispiel für ein unsystematisches Risiko ist die überraschende Bekanntgabe, dass das Unternehmen Lumber Liquidators (LL) im Jahr 2015 Hartholzböden mit gefährlichen Formaldehydkonzentrationen verkauft hat. Es handelte sich um ein Risiko, das spezifisch für dieses Unternehmen war. Unsystematisches Risiko kann durch Diversifizierung teilweise gemindert werden.
Das Beta einer Aktie ändert sich im Laufe der Zeit, da es die Performance einer Aktie mit den Renditen des Gesamtmarktes in Beziehung setzt, was ein dynamischer Prozess ist.
Arten von Beta-Werten
Beta-Wert gleich 1,0
Wenn eine Aktie ein Beta von 1,0 hat, bedeutet dies, dass ihre Kursentwicklung stark mit dem Markt korreliert. Eine Aktie mit einem Beta von 1,0 weist ein systematisches Risiko auf. Die Beta-Berechnung kann jedoch kein unsystematisches Risiko aufdecken. Die Aufnahme einer Aktie in ein Portfolio mit einem Beta von 1,0 erhöht nicht das Risiko des Portfolios, aber auch nicht die Wahrscheinlichkeit, dass das Portfolio eine Überrendite erzielt.
Beta-Wert kleiner als Eins
Ein Beta-Wert von weniger als 1,0 bedeutet, dass das Wertpapier theoretisch weniger volatil ist als der Markt. Die Aufnahme dieser Aktie in ein Portfolio macht es weniger riskant als das gleiche Portfolio ohne diese Aktie. Versorgeraktien haben zum Beispiel oft einen niedrigen Beta-Wert, weil sie sich langsamer bewegen als der Marktdurchschnitt.
Beta-Wert größer als Eins
Ein Beta von mehr als 1,0 bedeutet, dass der Kurs des Wertpapiers theoretisch volatiler ist als der Markt. Beträgt das Beta einer Aktie beispielsweise 1,2, so wird angenommen, dass sie 20 % volatiler ist als der Markt. Technologiewerte und Aktien mit geringer Marktkapitalisierung haben in der Regel ein höheres Beta als die Marktbenchmark. Dies bedeutet, dass die Aufnahme dieser Aktie in ein Portfolio das Risiko des Portfolios erhöht, aber auch die erwartete Rendite steigern kann.
Negativer Beta-Wert
Einige Aktien haben ein negatives Beta. Ein Beta von -1,0 bedeutet, dass die Aktie auf einer 1:1-Basis umgekehrt mit der Marktbenchmark korreliert ist. Diese Aktie könnte man sich als Spiegelbild der Trends der Benchmark vorstellen. Put-Optionen und inverse ETFs sind so konzipiert, dass sie ein negatives Beta aufweisen. Es gibt auch einige Branchengruppen, wie Goldminen, bei denen ein negatives Beta ebenfalls üblich ist.
Beta in der Theorie vs. Beta in der Praxis
Die Theorie des Beta-Koeffizienten geht davon aus, dass die Aktienrenditen aus statistischer Sicht normal verteilt sind. Die Finanzmärkte sind jedoch anfällig für große Überraschungen. In der Realität sind die Renditen nicht immer normalverteilt. Daher trifft das, was der Beta-Koeffizient einer Aktie über die zukünftige Entwicklung einer Aktie vorhersagen könnte, nicht immer zu.
Eine Aktie mit einem sehr niedrigen Beta kann zwar kleinere Kursschwankungen aufweisen, sich aber dennoch in einem langfristigen Abwärtstrend befinden. Die Aufnahme einer Aktie mit niedrigem Beta, die sich in einem Abwärtstrend befindet, verringert das Risiko eines Portfolios also nur dann, wenn der Anleger das Risiko strikt über die Volatilität (und nicht über das Verlustpotenzial) definiert. Aus praktischer Sicht ist es unwahrscheinlich, dass eine Aktie mit niedrigem Beta, die sich in einem Abwärtstrend befindet, die Performance eines Portfolios verbessert.
In ähnlicher Weise erhöht eine Aktie mit hohem Beta, die überwiegend nach oben schwankt, das Risiko eines Portfolios, kann aber auch Gewinne bringen. Es wird empfohlen, dass Anleger, die Beta zur Bewertung einer Aktie verwenden, diese auch unter anderen Gesichtspunkten – wie etwa fundamentalen oder technischen Faktoren – bewerten, bevor sie davon ausgehen, dass sie das Risiko eines Portfolios erhöhen oder verringern.
Nachteile von Beta
Beta kann zwar einige nützliche Informationen für die Bewertung einer Aktie liefern, hat aber auch einige Einschränkungen. Beta ist nützlich bei der Bestimmung des kurzfristigen Risikos eines Wertpapiers und bei der Analyse der Volatilität, um bei Verwendung des CAPM die Eigenkapitalkosten zu ermitteln. Da Beta jedoch auf der Grundlage historischer Datenpunkte berechnet wird, ist es für Anleger, die die künftigen Bewegungen einer Aktie vorhersagen wollen, weniger aussagekräftig. Auch für langfristige Investitionen ist Beta weniger nützlich, da sich die Volatilität einer Aktie je nach Wachstumsstadium des Unternehmens und anderen Faktoren von Jahr zu Jahr erheblich ändern kann. Außerdem neigt das Beta-Maß für eine bestimmte Aktie dazu, im Laufe der Zeit zu schwanken, was es als stabiles Maß unzuverlässig macht.
Was ist ein gutes Beta für eine Aktie?
Das Beta wird als Indikator für das Risiko oder die Volatilität einer Aktie im Vergleich zum Gesamtmarkt verwendet. Ein gutes Beta hängt daher von Ihrer Risikotoleranz und Ihren Zielen ab. Wenn Sie in Ihrem Portfolio den breiteren Markt nachbilden möchten, beispielsweise über einen Index-ETF, wäre ein Beta von 1,0 ideal. Wenn Sie ein konservativer Anleger sind, der sein Kapital bewahren möchte, ist ein niedrigeres Beta möglicherweise besser geeignet. In einer Hausse führen Betas über 1,0 tendenziell zu überdurchschnittlichen Erträgen, aber auch zu größeren Verlusten in einem Abwärtsmarkt.
Ist Beta ein gutes Maß für das Risiko?
Viele Experten sind sich einig, dass Beta zwar einige Informationen über das Risiko liefert, aber für sich genommen kein wirksames Risikomaß ist. Beta betrachtet nur die vergangene Performance einer Aktie im Vergleich zum S&P 500 und gibt keine Prognosen ab. Es berücksichtigt auch nicht die Fundamentaldaten eines Unternehmens oder sein Ertrags- und Wachstumspotenzial.
Wie interpretiert man das Beta einer Aktie?
Ein Beta von 1,0 für eine Aktie bedeutet, dass sie genauso volatil war wie der breitere Markt (d. h. der S&P 500 Index). Bewegt sich der Index um 1 % nach oben oder unten, so würde auch die Aktie im Durchschnitt steigen. Betas größer als 1,0 deuten auf eine größere Volatilität hin – wenn also das Beta 1,5 beträgt und der Index sich um 1 % nach oben oder unten bewegt, würde sich die Aktie im Durchschnitt um 1,5 % bewegen. Beta-Werte unter 1,0 weisen auf eine geringere Volatilität hin: Bei einem Beta-Wert von 0,5 wäre die Aktie nur um ein halbes Prozent gestiegen oder gefallen, wenn sich der Index um 1 % bewegt hätte.
