Händler stürzen sich oft in den Optionshandel, ohne die ihnen zur Verfügung stehenden Optionsstrategien zu kennen. Es gibt viele Optionsstrategien, die sowohl das Risiko begrenzen als auch den Ertrag maximieren. Mit ein wenig Mühe können Händler lernen, wie sie die Flexibilität und die Macht, die Aktienoptionen bieten, nutzen können. Hier sind 10 Optionsstrategien, die jeder Anleger kennen sollte.
SCHLUSSFOLGERUNGEN
- Der Handel mit Optionen mag komplex klingen, aber es gibt grundlegende Strategien, die die meisten Anleger anwenden können, um ihre Rendite zu steigern, auf die Entwicklung des Marktes zu setzen oder bestehende Positionen abzusichern.
- Gedeckte Calls, Collars und verheiratete Puts werden eingesetzt, wenn Sie bereits eine Position in den zugrunde liegenden Aktien haben.
- Bei Spreads wird eine (oder mehrere) Option(en) gekauft und gleichzeitig eine andere Option (oder Optionen) verkauft.
- Long Straddles und Strangles profitieren, wenn sich der Markt entweder nach oben oder nach unten bewegt.
4 Optionsstrategien, die Sie kennen sollten
1. Gedeckter Kauf
Bei Kaufoptionen besteht eine Strategie darin, einfach eine ungedeckte Kaufoption zu kaufen. Sie können auch einen einfachen gedeckten Call oder Buy-Write strukturieren. Dies ist eine sehr beliebte Strategie, da sie Einkommen generiert und das Risiko einer Long-Position in der Aktie reduziert. Der Nachteil besteht darin, dass Sie bereit sein müssen, Ihre Aktien zu einem bestimmten Preis – dem Short-Strike-Preis – zu verkaufen. Um diese Strategie auszuführen, kaufen Sie die zugrunde liegende Aktie wie gewohnt und schreiben – oder verkaufen – gleichzeitig eine Call-Option auf dieselbe Aktie.
Nehmen wir zum Beispiel an, ein Anleger verwendet eine Call-Option auf eine Aktie, die 100 Aktien pro Call-Option entspricht. Für jede 100 Aktien, die der Anleger kauft, würde er gleichzeitig eine Call-Option auf diese Aktie verkaufen. Diese Strategie wird als «Covered Call» bezeichnet, da im Falle eines raschen Anstiegs des Aktienkurses die Short-Call-Position des Anlegers durch die Long-Position gedeckt ist.
Anleger können sich für diese Strategie entscheiden, wenn sie eine kurzfristige Position in der Aktie haben und eine neutrale Meinung zu ihrer Entwicklung haben. Sie können versuchen, durch den Verkauf der Call-Prämie Erträge zu erzielen oder sich gegen einen möglichen Wertverlust der zugrunde liegenden Aktie zu schützen.
In der obigen Gewinn- und Verlustgrafik (P&L) ist zu erkennen, dass bei einem Anstieg des Aktienkurses der negative P&L aus der Kaufoption durch die Long-Position in Aktien ausgeglichen wird. Da der Anleger für den Verkauf der Kaufoption eine Prämie erhält, kann er mit der erhaltenen Prämie seine Aktien effektiv zu einem höheren Kurs als dem Ausübungspreis verkaufen: Ausübungspreis plus erhaltene Prämie. Das P&L-Diagramm eines gedeckten Kaufs sieht ähnlich aus wie das P&L-Diagramm eines ungedeckten Verkaufs.
2. Verheiratete Put
Bei der Strategie des «verheirateten Puts» erwirbt ein Anleger einen Vermögenswert, z. B. Aktien, und kauft gleichzeitig Verkaufsoptionen für eine entsprechende Anzahl von Aktien. Der Inhaber einer Verkaufsoption hat das Recht, Aktien zum Ausübungspreis zu verkaufen, und jeder Kontrakt ist 100 Aktien wert.
Ein Anleger kann sich für diese Strategie entscheiden, um sein Abwärtsrisiko beim Halten einer Aktie zu schützen. Diese Strategie funktioniert ähnlich wie eine Versicherungspolice: Sie bildet eine Kursuntergrenze für den Fall, dass der Kurs der Aktie stark fällt. Aus diesem Grund wird sie auch als Schutz-Put» bezeichnet.
Nehmen wir zum Beispiel an, ein Anleger kauft 100 Aktien und gleichzeitig eine Verkaufsoption. Diese Strategie kann für diesen Anleger attraktiv sein, weil er im Falle einer negativen Veränderung des Aktienkurses nach unten abgesichert ist. Gleichzeitig kann der Anleger an allen positiven Entwicklungen teilhaben, wenn die Aktie im Wert steigt. Der einzige Nachteil dieser Strategie ist, dass der Anleger den Betrag der für die Verkaufsoption gezahlten Prämie verliert, wenn die Aktie nicht an Wert verliert.
In der obigen P&L-Grafik ist die gestrichelte Linie die Long-Position in Aktien. Bei der Kombination von Long-Put- und Long-Aktienpositionen können Sie sehen, dass die Verluste bei fallenden Aktienkursen begrenzt sind. Die Aktie kann jedoch am Kursanstieg über die für den Put ausgegebene Prämie hinaus partizipieren. Das P&L-Diagramm eines verheirateten Puts sieht ähnlich aus wie das P&L-Diagramm eines Long-Calls.
3. Bull Call Spread
Bei einer Bull-Call-Spread-Strategie kauft ein Anleger gleichzeitig Calls zu einem bestimmten Ausübungspreis und verkauft die gleiche Anzahl von Calls zu einem höheren Ausübungspreis. Beide Call-Optionen haben das gleiche Verfallsdatum und den gleichen Basiswert.
Diese Art der vertikalen Spread-Strategie wird häufig verwendet, wenn ein Anleger optimistisch in Bezug auf den zugrunde liegenden Vermögenswert ist und einen moderaten Kursanstieg des Vermögenswerts erwartet. Mit dieser Strategie ist der Anleger in der Lage, seinen Gewinn zu begrenzen und gleichzeitig die Nettoprämie zu reduzieren (im Vergleich zum direkten Kauf einer nackten Call-Option).
Aus dem obigen P&L-Diagramm können Sie ersehen, dass es sich um eine bullische Strategie handelt. Damit diese Strategie ordnungsgemäß ausgeführt werden kann, muss der Händler einen Kursanstieg der Aktie erreichen, um mit dem Handel einen Gewinn zu erzielen. Der Nachteil eines Bull-Call-Spreads besteht darin, dass die Gewinnchancen begrenzt sind (auch wenn der für die Prämie aufgewendete Betrag geringer ist). Wenn Outright-Calls teuer sind, besteht eine Möglichkeit, die höhere Prämie durch den Verkauf von Calls mit höherem Ausübungspreis zu kompensieren. Auf diese Weise wird ein Bull-Call-Spread aufgebaut.
4. Bear Put Spread
Die Bear Put Spread -Strategie ist eine andere Form des vertikalen Spreads. Bei dieser Strategie kauft der Anleger gleichzeitig Put-Optionen zu einem bestimmten Ausübungspreis und verkauft die gleiche Anzahl von Puts zu einem niedrigeren Ausübungspreis. Beide Optionen werden für denselben Basiswert gekauft und haben dasselbe Verfallsdatum. Diese Strategie wird eingesetzt, wenn der Händler eine pessimistische Einschätzung des Basiswerts hat und erwartet, dass der Kurs des Basiswerts fallen wird. Die Strategie bietet sowohl begrenzte Verluste als auch begrenzte Gewinne.
Aus dem obigen P&L-Diagramm können Sie ersehen, dass es sich um eine Baisse-Strategie handelt. Damit diese Strategie erfolgreich umgesetzt werden kann, muss der Aktienkurs fallen. Wenn Sie einen Bear Put Spread einsetzen, ist Ihr Spielraum nach oben begrenzt, aber Ihre ausgegebene Prämie wird reduziert. Wenn Outright-Puts teuer sind, kann man die hohe Prämie ausgleichen, indem man Puts mit niedrigerem Ausübungspreis dagegen verkauft. Auf diese Weise wird ein Bear Put Spread konstruiert.
5. Schutzkragen
Eine Schutz- Collar -Strategie wird durch den Kauf einer aus-dem-Geld-(OTM) -Verkaufsoption und den gleichzeitigen Verkauf einer OTM-Kaufoption (mit demselben Ablaufdatum) durchgeführt, wenn Sie den Basiswert bereits besitzen. Diese Strategie wird häufig von Anlegern verwendet, nachdem eine Long-Position in einer Aktie erhebliche Gewinne erzielt hat. Auf diese Weise können sich Anleger vor Kursverlusten schützen, da die Long-Put-Option dazu beiträgt, den potenziellen Verkaufspreis zu sichern. Der Nachteil besteht jedoch darin, dass sie möglicherweise verpflichtet sind, die Aktien zu einem höheren Preis zu verkaufen, wodurch sie auf die Möglichkeit weiterer Gewinne verzichten.
Ein Beispiel für diese Strategie wäre, wenn ein Anleger am 1. Januar eine Long-Position auf 100 IBM-Aktien zu 100 $ hält. Der Anleger könnte einen Schutzcollar konstruieren, indem er einen IBM März 105 Call verkauft und gleichzeitig einen IBM März 95 Put kauft. Der Händler ist bis zum Verfallstag unterhalb von 95 $ geschützt. Der Kompromiss besteht darin, dass er möglicherweise verpflichtet ist, seine Aktien zu 105 $ zu verkaufen, wenn IBM vor dem Verfallstag zu diesem Kurs gehandelt wird.
Im obigen P&L-Diagramm können Sie sehen, dass der Schutzcollar eine Mischung aus einem gedeckten Call und einem Long-Put ist. Es handelt sich um eine neutrale Handelsstruktur, d. h. der Anleger ist im Falle einer fallenden Aktie geschützt. Der Nachteil besteht darin, dass er möglicherweise verpflichtet ist, die Long-Aktie zum Short-Call-Strike zu verkaufen. Der Anleger wird dies jedoch wahrscheinlich gerne tun, da er bereits Gewinne mit den zugrunde liegenden Aktien erzielt hat.
6. Lange Grätsche
Eine Long Straddle -Optionsstrategie liegt vor, wenn ein Anleger gleichzeitig eine Call- und eine Put-Option auf denselben Basiswert mit demselben Ausübungspreis und Verfallsdatum erwirbt. Ein Anleger nutzt diese Strategie häufig, wenn er glaubt, dass sich der Kurs des Basiswerts deutlich aus einer bestimmten Spanne herausbewegen wird, er aber nicht weiß, in welche Richtung die Bewegung gehen wird.
Theoretisch hat der Anleger mit dieser Strategie die Möglichkeit, unbegrenzte Gewinne zu erzielen. Gleichzeitig ist der maximale Verlust, den der Anleger erleiden kann, auf die Kosten der beiden Optionskontrakte zusammen begrenzt.
Im obigen P&L-Diagramm sehen Sie, dass es zwei Break-even-Punkte gibt. Diese Strategie wird rentabel, wenn die Aktie eine große Bewegung in die eine oder andere Richtung macht. Dem Anleger ist es egal, in welche Richtung sich die Aktie bewegt, wichtig ist nur, dass die Bewegung größer ist als die Gesamtprämie, die der Anleger für die Optionen bezahlt hat.
7. Langer Würgegriff
Bei einer Long Strangle -Optionsstrategie kauft der Anleger eine Call- und eine Put-Option mit unterschiedlichem Ausübungspreis: eine aus dem Geld liegende Call-Option und eine aus dem Geld liegende Put-Option gleichzeitig auf denselben Basiswert mit demselben Verfallsdatum.
Guy Cohen. «Die Bibel der Optionsstrategien: Der endgültige Leitfaden für praktische Handelsstrategien». Pearson Education, 2005.
Ein Anleger, der diese Strategie anwendet, geht davon aus, dass der Kurs des Basiswerts eine sehr starke Bewegung erfahren wird, ist sich aber nicht sicher, in welche Richtung diese Bewegung gehen wird.
Diese Strategie könnte zum Beispiel eine Wette auf die Bekanntgabe von Unternehmensgewinnen oder auf ein Ereignis im Zusammenhang mit einer Zulassung der Food and Drug Administration (FDA) für einen pharmazeutischen Titel sein. Die Verluste sind auf die Kosten – die ausgegebene Prämie – für beide Optionen begrenzt. Strangles sind fast immer kostengünstiger als Straddles, da die gekauften Optionen aus dem Geld sind.
Im P&L-Diagramm oben sehen Sie, wie die orangefarbene Linie die beiden Break-even-Punkte veranschaulicht. Diese Strategie wird rentabel, wenn sich der Kurs der Aktie entweder nach oben oder nach unten deutlich bewegt. Dem Anleger ist es egal, in welche Richtung sich die Aktie bewegt, sie muss sich nur so weit bewegen, dass die eine oder die andere Option im Geld ist. Sie muss höher sein als die Gesamtprämie, die der Anleger für die Struktur bezahlt hat.
8. Long Call Butterfly Spread
Die bisherigen Strategien erforderten eine Kombination aus zwei verschiedenen Positionen oder Kontrakten. Bei einem Long Butterfly Spread mit Call-Optionen kombiniert ein Anleger sowohl eine Bull Spread -Strategie als auch eine Bear Spread -Strategie. Außerdem verwendet er drei verschiedene Ausübungspreise. Alle Optionen beziehen sich auf denselben Basiswert und dasselbe Fälligkeitsdatum.
Ein Long Butterfly Spread kann beispielsweise durch den Kauf einer In-the-money-Call-Option zu einem niedrigeren Ausübungspreis konstruiert werden, während gleichzeitig zwei At-the-money-Call-Optionen (ATM) verkauft und eine Out-of-the-money-Call-Option gekauft werden. Ein ausgewogener Schmetterlings-Spread hat die gleichen Flügelbreiten. Dieses Beispiel wird als «Call Fly» bezeichnet und führt zu einem Nettodefizit. Ein Anleger würde einen Long-Butterfly-Call-Spread eingehen, wenn er davon ausgeht, dass sich die Aktie vor dem Verfallstag nicht viel bewegen wird.
In der obigen P&L-Grafik sehen Sie, dass der maximale Gewinn erzielt wird, wenn die Aktie bis zum Verfall unverändert bleibt – an der Stelle des ATM-Strikes. Je weiter sich die Aktie von den ATM-Strikes entfernt, desto größer ist die negative Veränderung des P&L. Der maximale Verlust tritt ein, wenn sich die Aktie am unteren Basispreis oder darunter einpendelt (oder wenn sich die Aktie am oder über dem höheren Basispreis einpendelt). Diese Strategie hat sowohl ein begrenztes Aufwärts- als auch ein begrenztes Abwärtspotenzial.
9. Eiserner Kondor
Bei der Strategie des Iron Condor hält der Anleger gleichzeitig einen Bull Put Spread und einen Bear Call Spread. Der Iron Condor wird konstruiert, indem ein OTM-Put verkauft und ein OTM-Put mit einem niedrigeren Strike gekauft wird – ein Bull Put Spread – und ein OTM-Call verkauft und ein OTM-Call mit einem höheren Strike gekauft wird – ein Bear Call Spread.
Alle Optionen haben das gleiche Verfallsdatum und beziehen sich auf den gleichen Basiswert. In der Regel haben die Verkaufs- und die Kaufseite die gleiche Spread-Breite. Bei dieser Handelsstrategie wird eine Nettoprämie auf die Struktur erzielt, und sie ist darauf ausgelegt, von einer Aktie mit geringer Volatilität zu profitieren. Viele Händler nutzen diese Strategie wegen der hohen Wahrscheinlichkeit, einen kleinen Betrag an Prämie zu verdienen.
Im obigen P&L-Diagramm ist zu erkennen, dass der maximale Gewinn erzielt wird, wenn die Aktie in einer relativ großen Handelsspanne bleibt. Dies könnte dazu führen, dass der Anleger die gesamte Nettogutschrift verdient, die er beim Aufbau des Geschäfts erhalten hat. Je weiter sich die Aktie durch die Short-Strikes bewegt – tiefer für den Put und höher für den Call – desto größer ist der Verlust bis zum maximalen Verlust.
Der maximale Verlust ist in der Regel deutlich höher als der maximale Gewinn. Dies ist intuitiv sinnvoll, da die Wahrscheinlichkeit höher ist, dass die Struktur mit einem kleinen Gewinn endet.
10. Eiserner Schmetterling
Bei der Strategie des eisernen Schmetterlings verkauft ein Anleger einen am Geld befindlichen Put und kauft einen aus dem Geld befindlichen Put. Gleichzeitig verkauft er einen am Geld liegenden Call und kauft einen aus dem Geld liegenden Call. Alle Optionen haben das gleiche Verfallsdatum und beziehen sich auf den gleichen Basiswert. Obwohl diese Strategie einem Butterfly-Spread ähnelt, werden sowohl Calls als auch Puts verwendet (im Gegensatz zu einem der beiden).
Diese Strategie kombiniert im Wesentlichen den Verkauf eines at-the-money Straddle und den Kauf von schützenden «Wings». Sie können sich die Konstruktion auch als zwei Spreads vorstellen. In der Regel haben beide Spreads die gleiche Breite. Der lange, aus dem Geld liegende Call schützt vor einem unbegrenzten Aufwärtsrisiko. Der Long-Put, der aus dem Geld ist, schützt vor Abwärtsbewegungen (vom Short-Put-Strike bis Null). Gewinn und Verlust sind beide innerhalb einer bestimmten Spanne begrenzt, die von den Ausübungspreisen der verwendeten Optionen abhängt. Diese Strategie ist bei Anlegern sehr beliebt, da sie Einkommen generiert und die Wahrscheinlichkeit eines kleinen Gewinns bei einer nicht volatilen Aktie erhöht.
Im obigen P&L-Diagramm ist zu erkennen, dass der maximale Gewinn erzielt wird, wenn die Aktie bei den «at-the-money»-Strikes sowohl der verkauften Kauf- als auch der Verkaufsoption bleibt. Der maximale Gewinn ist die gesamte erhaltene Nettoprämie. Der maximale Verlust tritt ein, wenn die Aktie über den Long-Call-Strike oder unter den Long-Put-Strike steigt.
Mit welchen Optionsstrategien lässt sich in einem Seitwärtsmarkt Geld verdienen?
Ein Seitwärtsmarkt ist ein Markt, an dem sich die Preise im Laufe der Zeit kaum verändern, was ihn zu einem Umfeld mit geringer Volatilität macht. Short Straddles, Short Strangles und Long Butterflies profitieren in solchen Fällen, da die Prämien aus dem Schreiben der Optionen maximiert werden, wenn die Optionen wertlos verfallen (z. B. zum Ausübungspreis des Straddle).
Sind Protective Puts eine Geldverschwendung?
Protective Puts sind eine Versicherung gegen Verluste in Ihrem Portfolio. Wie bei allen anderen Arten von Versicherungen zahlen Sie eine regelmäßige Prämie an den Versicherer und hoffen, dass Sie nie einen Anspruch geltend machen müssen. Das Gleiche gilt für die Portfolioabsicherung: Sie zahlen für die Versicherung, und wenn der Markt abstürzt, sind Sie besser dran, als wenn Sie die Puts nicht besitzen würden.
Was ist ein Kalenderaufstrich?
Ein Calendar Spread beinhaltet den Kauf (Verkauf) von Optionen mit einem Verfalltermin und den gleichzeitigen Verkauf (Kauf) von Optionen auf denselben Basiswert mit einem anderen Verfalltermin. Kalender-Spreads werden häufig verwendet, um auf Veränderungen in der Volatilitäts-Termstruktur des Basiswerts zu setzen.
Was ist ein Box Spread?
A box ist eine Optionsstrategie, bei der ein synthetisches Darlehen geschaffen wird, indem ein Bull-Call-Spread zusammen mit einem passenden Bear-Put-Spread mit denselben Ausübungspreisen long gegangen wird. Das Ergebnis ist eine Position, die bei Fälligkeit immer den Abstand zwischen den Strikes auszahlt. Wenn Sie also auf eine Box mit 20 und 40 Strikes setzen, wird sie bei Fälligkeit immer 20 $ wert sein. Vor dem Verfall ist sie weniger als 20 $ wert, so dass sie wie eine Nullkuponanleihe funktioniert. Händler nutzen Boxen, um je nach dem impliziten Zinssatz der Box Gelder zu Geldmanagementzwecken zu leihen oder zu verleihen.
Die Quintessenz
Auch wenn der Optionshandel auf neue Marktteilnehmer einschüchternd wirken kann, gibt es eine Reihe von Strategien, mit denen sich das Risiko begrenzen und die Rendite steigern lässt. Einige Strategien, wie Butterfly- und Weihnachtsbaum-Spreads, verwenden mehrere gegenläufige Optionen. Gedeckte Calls, Collars und verheiratete Puts gehören zu den Optionen für diejenigen, die bereits in den Basiswert investiert sind, während Straddles und Strangles verwendet werden können, um eine Position aufzubauen, wenn der Markt in Bewegung ist.
