Was ist der Buchwert?
Für Value-Investoren ist der Buchwert die Summe der Beträge aller Posten im Abschnitt Eigenkapital in der Bilanz eines Unternehmens. Sie können den Buchwert auch berechnen, indem Sie die Gesamtverbindlichkeiten eines Unternehmens von seinen Gesamtaktiva abziehen.
Es gibt auch einen Buchwert, der von Wirtschaftsprüfern zur Bewertung der Vermögenswerte eines Unternehmens verwendet wird. Dieser unterscheidet sich vom Buchwert für Investoren, da er intern für Zwecke der Unternehmensführung verwendet wird.
SCHLUSSFOLGERUNGEN
- Der Buchwert eines Unternehmens ist die Summe aller Posten des Eigenkapitals in einer Bilanz.
- Der Buchwert unterscheidet sich häufig vom Marktwert eines Unternehmens.
- Der Buchwert pro Aktie (BVPS) und das Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B) werden in der Fundamentalanalyse verwendet.
Den Buchwert verstehen
Das Eigenkapital ist ein Abschnitt in der Bilanz eines Unternehmens, der erklärt, wo das Geld der Aktionäre ist. Die folgende Abbildung zeigt die konsolidierte Bilanz von Amazon für das Geschäftsjahr 2022. Achten Sie auf den Abschnitt «Verbindlichkeiten und Eigenkapital» (im roten Kasten, auch Eigenkapital genannt).
In der Bilanz sehen Sie «Total Stockholders› Equity» mit einem Wert von 138,2 Mrd. $. Diese Zahl wird durch Addition der Werte von Vorzugsaktien, Stammaktien, Schatzanweisungen, eingezahltem Kapital, zusätzlichem Gesamtergebnis und einbehaltenen Gewinnen berechnet. Einige Unternehmen fügen nicht realisierte Gewinne oder Verluste, Kapitalrücklagen oder kumulative Anpassungen und viele andere Posten hinzu, je nach Branche des Unternehmens und seinen internen Rechnungslegungsverfahren.
Die folgende Abbildung zeigt, dass Coca-Cola eine Zeile «Den Anteilseignern zurechenbares Eigenkapital» hat. In diesem Fall wäre dies der Buchwert für einen Investor, der Coca-Cola bewertet.
Da der Buchwert eines Unternehmens den Wert der Aktienbeteiligung darstellt, kann der Vergleich des Buchwerts mit dem Marktwert der Aktien als wirksames Bewertungsverfahren dienen, um zu entscheiden, ob die Aktien einen angemessenen Preis haben.
Buchwert Verwendungszwecke
Der Buchwert wird von Anlegern hauptsächlich in zwei Fällen verwendet:
- Er wird in anderen Finanzkennzahlen verwendet, um Investoren bei der Bewertung eines Unternehmens zu helfen.
- Im Vergleich zum Marktwert des Unternehmens kann der Buchwert anzeigen, ob eine Aktie unter- oder überbewertet ist.
Der Buchwert ist auch in einigen Finanzkennzahlen enthalten, die Anlegern helfen, mehr über die finanzielle Situation eines Unternehmens zu erfahren.
Buchwert je Aktie (BVPS)
Der Buchwert pro Aktie (BVPS) ist eine Schnellberechnung, mit der der Wert pro Aktie eines Unternehmens auf der Grundlage des Eigenkapitals der Stammaktionäre ermittelt wird. Um den BVPS zu erhalten, dividiert man das gesamte Eigenkapital durch die Gesamtzahl der im Umlauf befindlichen Stammaktien.
Wenn also ein Unternehmen 21 Millionen Dollar Eigenkapital und zwei Millionen ausstehende Stammaktien hat, beträgt der Buchwert je Aktie 10,50 Dollar. Denken Sie daran, dass bei dieser Berechnung keine der anderen Posten berücksichtigt werden, die im Abschnitt Eigenkapital enthalten sein könnten, sondern nur die im Umlauf befindlichen Stammaktien.
Es besteht ein Unterschied zwischen ausstehenden und ausgegebenen Aktien, aber einige Unternehmen nennen ausstehende Stammaktien in ihren Berichten «ausgegebene» Aktien.
Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B)
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) als Bewertungsmultiplikator ist nützlich für den Wertvergleich zwischen ähnlichen Unternehmen innerhalb derselben Branche, wenn sie eine einheitliche Bilanzierungsmethode für die Vermögensbewertung anwenden. Beim Vergleich von Unternehmen aus verschiedenen Sektoren und Branchen kann das Verhältnis nicht als gültige Bewertungsgrundlage dienen, da die Unternehmen ihre Vermögenswerte unterschiedlich erfassen.
Folglich ist ein hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis nicht zwangsläufig ein Bewertungsaufschlag, und umgekehrt ist ein niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis nicht automatisch ein Bewertungsabschlag.
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist einfach zu berechnen: Sie dividieren den Marktpreis pro Aktie durch den Buchwert pro Aktie. Im vorherigen Beispiel betrug der Buchwert je Aktie 10,50 $. Hätten die Aktien des Unternehmens also einen aktuellen Marktwert von 13,17 $, wäre das Kurs-Buchwert-Verhältnis 1,25 (13,17 $ ÷ 10,50 $).
Warum heißt es «Buchwert»?
Der Name Buchwert kommt aus dem Buchhaltungsjargon, wo das Buchungsjournal und das Hauptbuch als «Bücher» eines Unternehmens bezeichnet werden. Ein anderer Name für die Buchhaltung ist «Buchführung».
Was bedeutet ein Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) von 1,0?
Ein P/B-Verhältnis von 1,0 bedeutet, dass der Marktpreis der Aktien eines Unternehmens genau seinem Buchwert entspricht. Für Value-Investoren kann dies ein gutes Kaufsignal sein, da der Marktpreis eines Unternehmens im Allgemeinen einen gewissen Aufschlag auf den Buchwert enthält.
Warum ist der Marktwert oft höher als der Buchwert?
Der Buchwert bezieht sich nur auf das gesamte Eigenkapital eines Unternehmens. Er enthält möglicherweise keine immateriellen Vermögenswerte wie Patente, geistiges Eigentum, Markenwert und Firmenwert. Auch die Fähigkeiten der Arbeitnehmer, das Humankapital und die künftigen Gewinne und das Wachstum werden möglicherweise nicht vollständig berücksichtigt. Daher wird der Marktwert – der vom Markt (Verkäufer und Käufer) bestimmt wird und der angibt, wie viel Investoren unter Berücksichtigung all dieser Faktoren zu zahlen bereit sind – im Allgemeinen höher sein.
Die Quintessenz
Der Buchwert ist der Wert der gesamten Aktiva eines Unternehmens abzüglich seiner gesamten Passiva. Mit anderen Worten, er ist gleich dem gesamten Eigenkapital. Der Marktwert eines Unternehmens ist in der Regel höher als sein Buchwert, da der Marktpreis die Überlegungen und Berechnungen der Anleger in Bezug auf immaterielle Vermögenswerte wie geistiges Eigentum, Humankapital und künftige Wachstumsaussichten berücksichtigt. Value-Investoren suchen nach Unternehmen mit relativ niedrigen Buchwerten (unter Verwendung von Kennzahlen wie P/B-Verhältnis oder BVPS), aber ansonsten starken Fundamentaldaten als potenziell unterbewertete Aktien, in die sie investieren können.
Korrektur-Aug. 24, 2023: Dieser Artikel wurde gegenüber einer früheren Version korrigiert, in der der Buchwert der Unternehmensführung mit dem Buchwert der Kapitalanlage kombiniert wurde, was zwei unterschiedliche Konzepte sind. Wie der Artikel nun korrekt angibt, ist der Buchwert für Investitionen die Position «Gesamtes Eigenkapital» oder ein entsprechender Eintrag in der Bilanz eines Unternehmens.
