Was ist eine Schuldverschreibung?
Eine Schuldverschreibung ist eine Art von Anleihe oder ein anderes Schuldinstrument, das nicht durch Sicherheiten abgesichert ist. Da Schuldverschreibungen nicht mit Sicherheiten unterlegt sind, müssen sie sich auf die Kreditwürdigkeit und den Ruf des Emittenten stützen. Sowohl Unternehmen als auch Regierungen geben häufig Schuldverschreibungen aus, um Kapital oder Mittel zu beschaffen.
SCHLUSSFOLGERUNGEN
- Eine Schuldverschreibung ist eine Art von Schuldinstrument, das nicht durch Sicherheiten gedeckt ist und in der Regel eine Laufzeit von mehr als 10 Jahren hat.
- Schuldverschreibungen sind nur durch die Kreditwürdigkeit und den Ruf des Emittenten gedeckt.
- Sowohl Unternehmen als auch Regierungen geben häufig Schuldverschreibungen aus, um Kapital oder Mittel zu beschaffen.
- Einige Schuldverschreibungen können in Aktien umgewandelt werden, andere nicht.
Verstehen von Schuldverschreibungen
Wie die meisten Anleihen können auch Schuldverschreibungen regelmäßige Zinszahlungen, die so genannten Kuponzahlungen, leisten. Wie andere Arten von Anleihen werden auch Schuldverschreibungen in einem Schuldschein dokumentiert. Ein Indenture ist ein rechtlich verbindlicher Vertrag zwischen Anleiheemittenten und Anleihegläubigern. Der Vertrag legt die Merkmale eines Schuldverschreibungsangebots fest, z. B. das Fälligkeitsdatum, den Zeitpunkt der Zins- oder Kuponzahlungen, die Methode der Zinsberechnung und andere Merkmale. Unternehmen und Regierungen können Schuldverschreibungen ausgeben.
Regierungen emittieren in der Regel langfristige Anleihen, d. h. Anleihen mit Laufzeiten von mehr als 10 Jahren. Diese Staatsanleihen gelten als risikoarme Anlagen, da der staatliche Emittent hinter ihnen steht.
Auch Kapitalgesellschaften nutzen Schuldverschreibungen als langfristige Darlehen. Die Schuldverschreibungen von Kapitalgesellschaften sind jedoch unbesichert. Stattdessen stützen sie sich nur auf die finanzielle Leistungsfähigkeit und Kreditwürdigkeit des zugrunde liegenden Unternehmens. Diese Schuldtitel werden verzinst und sind zu einem festen Termin rückzahlbar. In der Regel leistet ein Unternehmen diese planmäßigen Schuldzinszahlungen, bevor es Aktiendividenden an die Aktionäre ausschüttet. Schuldverschreibungen sind für Unternehmen von Vorteil, da sie im Vergleich zu anderen Arten von Darlehen und Schuldtiteln niedrigere Zinssätze und längere Rückzahlungsfristen aufweisen.
Arten von Schuldverschreibungen
Eingetragen vs. Inhaber
Wenn Schulden als Schuldverschreibungen ausgegeben werden, können sie auf den Emittenten eingetragen werden. In diesem Fall muss die Übertragung oder der Handel mit diesen Wertpapieren über eine Clearingstelle organisiert werden, die den Emittenten über Änderungen der Eigentumsverhältnisse informiert, damit er die Zinsen an den richtigen Anleihegläubiger zahlen kann. Eine Inhaberschuldverschreibung hingegen ist nicht beim Emittenten registriert. Der Eigentümer (Inhaber) der Schuldverschreibung hat allein durch den Besitz der Anleihe Anspruch auf Zinsen.
Einlösbar vs. uneinlösbar
Bei rückzahlbaren Schuldverschreibungen sind die genauen Bedingungen und das Datum, bis zu dem der Emittent der Anleihe seine Schulden in voller Höhe zurückzahlen muss, eindeutig festgelegt. Bei unkündbaren (nicht rückzahlbaren) Schuldverschreibungen hingegen ist der Emittent nicht verpflichtet, die Schuld zu einem bestimmten Zeitpunkt vollständig zurückzuzahlen. Aus diesem Grund werden unkündbare Schuldverschreibungen auch als ewige Schuldverschreibungen bezeichnet.
Konvertierbar vs. nicht konvertierbar
Wandelschuldverschreibungen sind Anleihen, die nach einem bestimmten Zeitraum in Aktien des emittierenden Unternehmens umgewandelt werden können. Wandelschuldverschreibungen sind hybride Finanzprodukte, die sowohl die Vorteile von Fremd- als auch von Eigenkapital aufweisen. Unternehmen nutzen Schuldverschreibungen als festverzinsliche Darlehen und zahlen feste Zinszahlungen. Die Inhaber der Schuldverschreibung haben jedoch die Möglichkeit, das Darlehen bis zur Fälligkeit zu halten und die Zinszahlungen zu erhalten oder das Darlehen in Aktien umzuwandeln.
Wandelschuldverschreibungen sind für Anleger attraktiv, die in Aktien umwandeln wollen, wenn sie glauben, dass die Aktien des Unternehmens langfristig steigen werden. Die Möglichkeit der Umwandlung in Eigenkapital hat jedoch ihren Preis, da Wandelschuldverschreibungen im Vergleich zu anderen festverzinslichen Anlagen einen niedrigeren Zinssatz bieten.
Nicht wandelbare Schuldverschreibungen sind herkömmliche Schuldverschreibungen, die nicht in Eigenkapital des emittierenden Unternehmens umgewandelt werden können. Als Ausgleich für die fehlende Wandelbarkeit werden die Anleger mit einem höheren Zinssatz als bei Wandelschuldverschreibungen belohnt.
Merkmale einer Schuldverschreibung
Bei der Emission einer Schuldverschreibung muss zunächst ein Treuhandvertrag aufgesetzt werden. Der erste Treuhandvertrag ist eine Vereinbarung zwischen der emittierenden Gesellschaft und dem Treuhänder, der die Interessen der Anleger verwaltet.
Zinssatz
Es wird der Kuponsatz festgelegt, d. h. der Zinssatz, den das Unternehmen dem Inhaber oder Anleger der Schuldverschreibung zahlt. Dieser Kuponsatz kann entweder fest oder variabel sein. Ein variabler Zinssatz kann an eine Benchmark, wie z. B. die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe, gebunden sein und ändert sich, wenn sich die Benchmark ändert.
Kredit-Rating
Die Bonitätseinstufung des Unternehmens und letztlich auch die Bonitätseinstufung der Schuldverschreibung wirkt sich auf den Zinssatz aus, den die Anleger erhalten. Ratingagenturen bewerten die Kreditwürdigkeit von Unternehmen und Staaten. Sie geben den Anlegern einen Überblick über die Risiken, die mit einer Investition in Schuldtitel verbunden sind.
Rating-Agenturen wie Standard & Poor’s vergeben in der Regel Buchstabenbewertungen, die die zugrunde liegende Kreditwürdigkeit angeben. Das System von Standard & Poor’s verwendet eine Skala, die von AAA für ein hervorragendes Rating bis zu den niedrigsten Ratings C und D reicht. Alle Schuldtitel, die ein niedrigeres Rating als BB erhalten, gelten als spekulativ. Diese werden auch als Schrottanleihen bezeichnet. Der Grund dafür ist, dass der zugrunde liegende Emittent mit größerer Wahrscheinlichkeit seine Schulden nicht bedienen kann.
Fälligkeitsdatum
Bei den oben erwähnten nicht wandelbaren Schuldverschreibungen ist auch das Fälligkeitsdatum ein wichtiges Merkmal. Dieses Datum legt fest, wann das Unternehmen die Schuldverschreibungen an die Inhaber zurückzahlen muss. Das Unternehmen hat die Wahl, in welcher Form die Rückzahlung erfolgen soll. Meistens handelt es sich um eine Rückzahlung aus dem Kapital, bei der der Emittent bei Fälligkeit der Schuld einen Pauschalbetrag zahlt. Alternativ kann die Zahlung über eine Tilgungsreserve erfolgen, bei der das Unternehmen jedes Jahr bestimmte Beträge bis zur vollständigen Rückzahlung am Fälligkeitstag zahlt.
Vor- und Nachteile von Schuldverschreibungen
Schuldverschreibungen sind die gebräuchlichste Form von langfristigen Schuldtiteln, die von Unternehmen ausgegeben werden. Ein Unternehmen gibt sie aus, um Kapital für sein Wachstum und seine Geschäftstätigkeit zu beschaffen, und die Anleger kommen in den Genuss regelmäßiger Zinszahlungen, die relativ sicherer sind als die Aktienanteile eines Unternehmens.
Schuldverschreibungen sind ungesicherte Anleihen, die von Unternehmen zur Beschaffung von Fremdkapital ausgegeben werden. Da sie durch keinerlei Sicherheiten gedeckt sind, sind sie von Natur aus risikoreicher als eine ansonsten identische Anleihe, die gesichert ist. Aufgrund des erhöhten Risikos werden Schuldverschreibungen mit einem vergleichsweise höheren Zinssatz verzinst, um die Anleihegläubiger zu entschädigen. Dies bedeutet auch, dass Anleiheinvestoren die Kreditwürdigkeit der Emittenten von Schuldverschreibungen sorgfältig prüfen sollten.
Der relative Mangel an Sicherheit bedeutet nicht zwangsläufig, dass eine Schuldverschreibung risikoreicher ist als jede andere Anleihe. Streng genommen sind sowohl eine US-Schatzanleihe als auch ein US-Schatzwechsel Schuldverschreibungen. Sie sind nicht durch Sicherheiten abgesichert, gelten aber als risikofrei.
Profis
- Eine Schuldverschreibung zahlt den Anlegern einen regelmäßigen Zinssatz oder Kupon.
- Wandelschuldverschreibungen können nach einem bestimmten Zeitraum in Aktien umgewandelt werden, was sie für Anleger attraktiver macht.
- Im Falle des Konkurses eines Unternehmens wird die Schuldverschreibung vor den Stammaktionären ausgezahlt.
Nachteile
- Festverzinsliche Schuldverschreibungen können in einem Umfeld steigender Marktzinsen einem Zinsänderungsrisiko ausgesetzt sein.
- Die Kreditwürdigkeit ist wichtig, wenn es darum geht, das Risiko eines Ausfalls aufgrund der finanziellen Leistungsfähigkeit des zugrunde liegenden Emittenten zu berücksichtigen.
- Schuldverschreibungen können mit einem Inflationsrisiko verbunden sein, wenn der gezahlte Kupon nicht mit der Inflationsrate Schritt hält.
Anleiherisiken für Anleger
Inhaber von Schuldverschreibungen können einem Inflationsrisiko ausgesetzt sein. Das Risiko besteht darin, dass die gezahlten Schuldzinsen nicht mit der Inflationsrate Schritt halten können. Die Inflation misst den Preisanstieg in der Wirtschaft. Ein Beispiel: Die Inflation führt zu einem Preisanstieg von 3 %. Wird der Schuldschein mit 2 % verzinst, können die Inhaber einen realen Nettoverlust erleiden.
Auch Schuldverschreibungen sind mit einem Zinsrisiko verbunden. Bei diesem Risikoszenario halten die Anleger festverzinsliche Schuldverschreibungen in Zeiten steigender Marktzinsen. Diese Anleger können feststellen, dass ihre Schuldverschreibungen weniger Ertrag abwerfen als andere Anlagen, die den aktuellen, höheren Marktzins zahlen. In diesem Fall erhält der Inhaber der Schuldverschreibung eine vergleichsweise geringere Rendite.
Darüber hinaus können Schuldverschreibungen mit einem Kreditrisiko und einem Ausfallrisiko verbunden sein. Wie bereits erwähnt, sind Schuldverschreibungen nur so sicher wie die Finanzkraft des zugrunde liegenden Emittenten. Wenn das Unternehmen aufgrund interner oder makroökonomischer Faktoren in finanzielle Schwierigkeiten gerät, besteht für die Anleger das Risiko eines Ausfalls der Schuldverschreibung. Als Trostpflaster würde der Inhaber einer Schuldverschreibung im Falle eines Konkurses vor den Aktionären der Stammaktien zurückgezahlt werden.
Die drei Hauptmerkmale einer Schuldverschreibung sind der Zinssatz, das Kreditrating und der Fälligkeitstermin.
Beispiel für eine Schuldverschreibung
Ein Beispiel für eine Staatsanleihe wäre die US-Schatzanweisung (T-Bond). T-Bonds helfen bei der Finanzierung von Projekten und der Finanzierung des täglichen Regierungsbetriebs. Das US-Finanzministerium gibt diese Anleihen bei Auktionen aus, die das ganze Jahr über stattfinden.
Einige Staatsanleihen werden auf dem Sekundärmarkt gehandelt. Auf dem Sekundärmarkt können Anleger über ein Finanzinstitut oder einen Makler bereits ausgegebene Anleihen kaufen und verkaufen. Staatsanleihen sind nahezu risikofrei, da sie durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung abgesichert sind. Allerdings besteht auch bei ihnen das Risiko, dass die Inflation und die Zinssätze steigen.
Wie unterscheidet sich eine Schuldverschreibung von einer Anleihe?
Eine Schuldverschreibung ist eine Art von Anleihe. Insbesondere handelt es sich um eine unbesicherte oder nicht besicherte Schuld, die von einem Unternehmen oder einer anderen Einrichtung ausgegeben wird, und bezieht sich in der Regel auf solche Anleihen mit längeren Laufzeiten. Besicherte Anleihen sind durch eine Art von Sicherheit in Form von Eigentum, Wertpapieren oder anderen Vermögenswerten abgesichert, die im Falle eines Ausfalls zur Rückzahlung an die Gläubiger beschlagnahmt werden können. Unbesicherte Schuldverschreibungen haben keine solche Besicherung, was sie relativ risikoreicher macht.
Sind Schuldverschreibungen riskante Investitionen?
Da es sich bei Schuldverschreibungen um Schuldtitel handelt, sind sie in der Regel weniger risikoreich als Investitionen in Stammaktien oder Vorzugsaktien desselben Unternehmens. Die Inhaber von Schuldverschreibungen werden außerdem als vorrangig betrachtet und haben im Falle eines Konkurses Vorrang vor diesen anderen Anlageformen.
Da diese Schulden jedoch nicht durch Sicherheiten abgesichert sind, sind sie von Natur aus risikoreicher als besicherte Schulden. Daher können sie relativ höher verzinst werden als vergleichbare Anleihen desselben Emittenten, die durch Sicherheiten abgesichert sind.
Streng genommen sind eine US-Staatsanleihe und ein US-Schatzwechsel beides Schuldverschreibungen. Sie sind nicht durch Sicherheiten abgesichert, gelten aber als risikolose Wertpapiere.
Wie sind Schuldverschreibungen strukturiert?
Alle Schuldverschreibungen folgen einem Standardstrukturierungsprozess und weisen gemeinsame Merkmale auf. Zunächst wird ein Treuhandvertrag aufgesetzt, d. h. eine Vereinbarung zwischen dem emittierenden Unternehmen und der Stelle, die die Interessen der Anleihegläubiger verwaltet. Anschließend wird der Kupon festgelegt, d. h. der Zinssatz, den das Unternehmen dem Inhaber oder Anleger der Anleihe zahlt. Dieser Satz kann entweder fest oder variabel sein und hängt von der Bonität des Unternehmens oder der Anleihe ab. Schuldverschreibungen können auch in Stammaktien wandelbar oder nicht wandelbar sein.
Ist eine Schuldverschreibung ein Vermögenswert oder eine Verbindlichkeit?
Dies hängt davon ab, wessen Perspektive man betrachtet. Als Schuldtitel stellt eine Schuldverschreibung eine Verbindlichkeit für den Emittenten dar, der sich durch die Ausgabe dieser Wertpapiere im Wesentlichen Geld leiht. Für einen Anleger (Anleihegläubiger) ist der Besitz einer Schuldverschreibung ein Vermögenswert.
Die Quintessenz
Schuldverschreibungen sind eine gängige Form von unbesicherten Anleihen, die von Unternehmen und Regierungen ausgegeben werden. Im Gegensatz zu besicherten Anleihen, die durch Sicherheiten abgesichert sind, sind unbesicherte Anleihen relativ risikoreicher, da sie keinerlei Sicherheiten für den Fall bieten, dass der Emittent zahlungsunfähig wird: Sie hängen allein von der Kreditwürdigkeit des Emittenten ab. Streng genommen handelt es sich bei US-Schatzanleihen also um Schuldverschreibungen.
