Der Cash Conversion Cycle (CCC), auch Nettobetriebszyklus oder Bargeldzyklus genannt, ist eine Kennzahl, die in Tagen angibt, wie lange ein Unternehmen braucht, um die für Lagerbestände ausgegebenen Barmittel wieder in Barmittel aus dem Verkauf seiner Produkte oder Dienstleistungen umzuwandeln. Je kürzer der Bargeld-Zyklus, desto besser, da er anzeigt, dass weniger Zeit für die Bindung von Bargeld in Forderungen oder Beständen benötigt wird.
Der Cash Conversion Cycle versucht zu messen, wie lange jeder Netto-Input-Dollar im Produktions- und Verkaufsprozess gebunden ist, bevor er in Bargeld umgewandelt wird.
Diese Kennzahl berücksichtigt, wie viel Zeit das Unternehmen benötigt, um seine Bestände zu verkaufen, wie viel Zeit es braucht, um Forderungen einzutreiben, und wie viel Zeit es hat, seine Rechnungen zu bezahlen.
Der CCC ist eine von mehreren quantitativen Messgrößen, mit deren Hilfe die Effizienz der Tätigkeit und des Managements eines Unternehmens bewertet werden kann. Ein Trend zu sinkenden oder gleichbleibenden CCC-Werten über mehrere Zeiträume hinweg ist ein gutes Zeichen, während steigende Werte zu weiteren Untersuchungen und Analysen auf der Grundlage anderer Faktoren führen sollten. Man sollte bedenken, dass der CCC-Wert nur für ausgewählte Sektoren gilt, die von der Bestandsverwaltung und damit verbundenen Vorgängen abhängig sind.
SCHLUSSFOLGERUNGEN
- Der Cash Conversion Cycle (CCC) ist eine Kennzahl, die die Zeitspanne (in Tagen) angibt, die ein Unternehmen benötigt, um seine Investitionen in Lagerbestände und andere Ressourcen in Cashflows aus Verkäufen umzuwandeln.
- Diese Kennzahl berücksichtigt die Zeit, die das Unternehmen benötigt, um sein Inventar zu verkaufen, die Zeit, die das Unternehmen benötigt, um Forderungen einzutreiben, und die Zeit, die dem Unternehmen zur Verfügung steht, um seine Rechnungen zu bezahlen, ohne dass es zu Vertragsstrafen kommt.
- Die CCC ist je nach Art der Geschäftstätigkeit von Branche zu Branche unterschiedlich.
Formel und Berechnung des Cash Conversion Cycle (CCC)
Da der CCC die Berechnung der Gesamtzeit für die drei oben genannten Phasen des Lebenszyklus der Bargeldumwandlung beinhaltet, lautet die mathematische Formel für den CCC wie folgt:
𝐶𝐶𝐶=𝐷𝐼𝑂+𝐷𝑆𝑂-𝐷𝑃𝑂where:𝐷𝐼𝑂=Tage der Vorräte im Umlauf (auch bekannt als Tage des Umsatzes der Vorräte)𝐷𝑆𝑂=Tage des Umsatzes im Umlauf𝐷𝑃𝑂=Tage Verbindlichkeiten Außenstände
DIO und DSO sind mit den Mittelzuflüssen des Unternehmens verbunden, während DPO mit den Mittelabflüssen zusammenhängt. Daher ist DPO die einzige negative Zahl in der Berechnung. Eine andere Möglichkeit, die Formelkonstruktion zu betrachten, ist, dass DIO und DSO mit den Vorräten bzw. den Forderungen aus Lieferungen und Leistungen verbunden sind, die als kurzfristige Vermögenswerte gelten und als positiv angesehen werden. Die DPO ist mit den Verbindlichkeiten verknüpft, die als Passiva gelten und daher als negativ angesehen werden.
Berechnung des Cash Conversion Cycle
Der Cash Conversion Cycle eines Unternehmens durchläuft im Großen und Ganzen drei verschiedene Phasen. Für die Berechnung des CCC werden mehrere Posten aus dem Jahresabschluss benötigt. Finanzabschluss:
- Umsatzerlöse und Herstellungskosten (COGS) aus der Erfolgsrechnung
- Bestandsaufnahme zu Beginn und am Ende des Zeitraums
- Forderungen (AR) zu Beginn und am Ende des Zeitraums
- Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen (AP) zu Beginn und am Ende des Zeitraums
- Die Anzahl der Tage im Zeitraum (z. B. Jahr = 365 Tage, Quartal = 90)
Die erste Stufe konzentriert sich auf den vorhandenen Lagerbestand und gibt an, wie lange es dauert, bis das Unternehmen seinen Lagerbestand verkaufen kann. Diese Zahl wird anhand der Ausstehenden Tage (DIO) berechnet. Ein niedriger Wert der DIO wird bevorzugt, da er darauf hindeutet, dass das Unternehmen rasch Verkäufe tätigt, was einen besseren Umsatz für das Unternehmen bedeutet.
DIO, auch bekannt als DSI (Days Sales of Inventory), wird auf der Grundlage der Kosten der verkauften Waren (COGS) berechnet, die die Kosten für den Erwerb oder die Herstellung der Produkte darstellen, die ein Unternehmen in einem bestimmten Zeitraum verkauft.
𝐷𝑆𝐼=Avg. Bestand𝐶𝑂𝐺𝑆×365 Tagewo:Avg. Bestand=12×(BI+EI)BI=Beginn BestandEI=Ende Bestand
Die zweite Stufe konzentriert sich auf die laufenden Verkäufe und gibt an, wie lange es dauert, bis das aus den Verkäufen erwirtschaftete Geld zusammenkommt. Dieser Wert wird anhand der Ausstehenden-Tage (DSO) berechnet, bei denen die durchschnittlichen Außenstände durch den Umsatz pro Tag dividiert werden. Ein niedriger Wert wird für die DSO bevorzugt, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen in der Lage ist, Kapital in kurzer Zeit einzutreiben, was wiederum seine Liquiditätsposition verbessert.
𝐷𝑆𝑂=Avg. Accounts ReceivableRevenue Per Daywhere:Avg. Debitoren Forderungen=12×(BAR+EAR)BAR=Beginn AREAR=Ende AR
Die dritte Stufe konzentriert sich auf die laufenden Verbindlichkeiten des Unternehmens. Sie berücksichtigt den Geldbetrag, den das Unternehmen seinen derzeitigen Lieferanten für die von ihm erworbenen Vorräte und Waren schuldet, und stellt den Zeitraum dar, in dem das Unternehmen diese Verpflichtungen begleichen muss.
Dieser Wert wird anhand der Kredittage (DPO) berechnet, die die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen berücksichtigen. Ein höherer DPO-Wert wird bevorzugt. Durch die Maximierung dieses Wertes kann das Unternehmen seine liquiden Mittel länger halten und somit sein Investitionspotenzial erhöhen.
𝐷𝑃𝑂=Avg. Accounts Payable𝐶𝑂𝐺𝑆 Per Daywhere:Avg. Verbindlichkeiten=12×(BAP+EAP)BAP=Beginn APEAP=Ende AP𝐶𝑂𝐺𝑆=Kosten der verkauften Waren Verkauft
Alle oben genannten Zahlen sind als Standardpositionen in den Abschlüssen verfügbar, die ein börsennotiertes Unternehmen im Rahmen seiner Jahres- und Quartalsberichterstattung einreicht. Die Anzahl der Tage im entsprechenden Zeitraum wird mit 365 für ein Jahr und 90 für ein Quartal angenommen.
Was Ihnen der Cash Conversion Cycle sagen kann
Die Steigerung des Verkaufs von Lagerbeständen zur Erzielung von Gewinnen ist der wichtigste Weg für ein Unternehmen, mehr Einnahmen zu erzielen. Aber wie kann man mehr Waren verkaufen? Wenn Bargeld in regelmäßigen Abständen leicht verfügbar ist, kann man mehr Verkäufe zur Erzielung von Gewinnen tätigen, da die häufige Verfügbarkeit von Kapital dazu führt, dass mehr Produkte hergestellt und verkauft werden können. Ein Unternehmen kann Vorräte auf Kredit erwerben, was zu Verbindlichkeiten (AP) führt.
Ein Unternehmen kann auch Produkte auf Kredit verkaufen, was zu Forderungen (AR) führt. Bargeld ist also erst dann ein Faktor, wenn das Unternehmen die Verbindlichkeiten bezahlt und die Forderungen eingezogen hat. Das Timing ist also ein wichtiger Aspekt des Cash-Managements.
CCC verfolgt den Lebenszyklus von Bargeld, das für geschäftliche Aktivitäten verwendet wird. Er verfolgt die Umwandlung der Barmittel in Vorräte und Verbindlichkeiten, dann in Ausgaben für die Produkt- oder Dienstleistungsentwicklung, bis hin zu Verkäufen und Forderungen und schließlich zurück in den Kassenbestand. Im Wesentlichen gibt der CCC an, wie schnell ein Unternehmen die investierten Mittel vom Anfang (Investitionen) bis zum Ende (Erträge) umwandeln kann. Je niedriger der CCC, desto besser.
Bestandsverwaltung, Umsatzrealisierung und Verbindlichkeiten sind die drei wichtigsten Bestandteile eines Unternehmens. Wenn eines dieser Elemente aus dem Ruder läuft – z. B. wenn die Lagerbestände schlecht verwaltet werden, der Absatz eingeschränkt wird oder die Verbindlichkeiten in Anzahl, Wert oder Häufigkeit zunehmen -, dann wird das Unternehmen darunter leiden. Neben dem monetären Wert berücksichtigt CCC auch den Zeitaufwand für diese Prozesse, was einen weiteren Blick auf die betriebliche Effizienz des Unternehmens ermöglicht.
Neben anderen Finanzkennzahlen zeigt der CCC-Wert an, wie effizient das Management eines Unternehmens die kurzfristigen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten zur Generierung und Umschichtung von Barmitteln einsetzt und gibt einen Einblick in die finanzielle Gesundheit des Unternehmens im Hinblick auf das Cash-Management. Die Kennzahl hilft auch bei der Bewertung des Liquiditätsrisikos im Zusammenhang mit der Geschäftstätigkeit eines Unternehmens.
Besondere Überlegungen
Wenn ein Unternehmen alles richtig gemacht hat und die Bedürfnisse des Marktes und seiner Kunden effizient bedient, wird es einen niedrigeren CCC-Wert haben.
Der CCC kann als eigenständige Zahl für einen bestimmten Zeitraum keine aussagekräftigen Rückschlüsse liefern. Analysten verwenden ihn, um ein Unternehmen über mehrere Zeiträume zu verfolgen und es mit seinen Wettbewerbern zu vergleichen. Die Verfolgung des CCC eines Unternehmens über mehrere Quartale hinweg zeigt, ob es seine betriebliche Effizienz verbessert, beibehält oder verschlechtert.
Beim Vergleich konkurrierender Unternehmen können Anleger eine Kombination von Faktoren berücksichtigen, um das am besten geeignete auszuwählen. Wenn zwei Unternehmen ähnliche Werte für Eigenkapitalrendite (ROE) und Vermögensrendite (ROA), kann es sich lohnen, in das Unternehmen mit dem niedrigsten CCC-Wert zu investieren. Er deutet darauf hin, dass das Unternehmen in der Lage ist, schneller ähnliche Renditen zu erzielen.
CCC wird auch intern von der Unternehmensleitung verwendet, um ihre Methoden für Kreditkaufzahlungen oder Bargeldeinzüge von Schuldnern anzupassen.
Beispiel für die Verwendung des Cash Conversion Cycle
Der CCC wird je nach Art der Geschäftstätigkeit selektiv auf verschiedene Industriezweige angewandt. Das Maß hat große Bedeutung für Einzelhändler wie Walmart Inc. (WMT), Target Corp. (TGT) und Costco Wholesale Corp. (COST), die sich mit dem Kauf und der Verwaltung von Lagerbeständen und deren Verkauf an Kunden beschäftigen. Alle diese Unternehmen können einen hohen positiven CCC-Wert aufweisen.
Die CCC gilt jedoch nicht für Unternehmen, die keinen Bedarf an Bestandsverwaltung haben. Softwareunternehmen, die Computerprogramme über Lizenzen anbieten, können zum Beispiel Umsätze (und Gewinne) erzielen, ohne Lagerbestände verwalten zu müssen. Ebenso kaufen Versicherungs- oder Maklerunternehmen keine Artikel im Großhandel für den Einzelhandel ein, so dass die CCC für sie nicht gilt.
Unternehmen können negative CCCs haben, wie die Online-Händler eBay Inc. (EBAY) und Amazon.com Inc. (AMZN). Häufig erhalten Online-Händler Gelder auf ihre Konten für den Verkauf von Waren, die eigentlich Drittanbietern gehören, die die Online-Plattform nutzen, und die von diesen angeboten werden. Diese Unternehmen zahlen den Verkäufern jedoch nicht sofort nach dem Verkauf, sondern folgen möglicherweise einem monatlichen oder schwellenwertbasierten Zahlungszyklus.
Dieser Mechanismus ermöglicht es diesen Unternehmen, die Barmittel über einen längeren Zeitraum zu halten, so dass sie am Ende oft einen negativen CCC aufweisen. Wenn die Waren direkt vom Drittanbieter an den Kunden geliefert werden, hat der Online-Händler außerdem nie einen eigenen Bestand.
In einem Blogbeitrag von Harvard Business wird der negative CCC als Schlüsselfaktor für das Überleben von Amazon in der Dot-Com-Blase im Jahr 2000 genannt. Der Betrieb mit einem negativen CCC wurde zu einer Cash-Quelle für das Unternehmen, anstatt es zu belasten.
Was misst der Cash Conversion Cycle?
Der Cash Conversion Cycle (CCC) ist eine von mehreren Messgrößen für die Effektivität der Unternehmensführung. Er misst, wie schnell ein Unternehmen vorhandene Barmittel in noch mehr Barmittel umwandeln kann. Dazu verfolgt der CCC, wie die Barmittel bzw. die Kapitalinvestitionen zunächst in Vorräte und Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, dann in Verkäufe und Forderungen aus Lieferungen und Leistungen und schließlich wieder in Barmittel umgewandelt werden. Je niedriger die CCC-Zahl ist, desto besser ist sie für das Unternehmen.
Was ist die Formel für den Bargeldumwandlungszyklus?
Cash Conversion Cycle = Außenstandsdauer der Vorräte + Außenstandsdauer der Verkäufe – Außenstandsdauer der Verbindlichkeiten
Wie wirkt sich der Lagerumschlag auf den Geldumwandlungszyklus aus?
Eine höhere oder schnellere Umschlagshäufigkeit der Bestände verringert den Cash Conversion Cycle. Ein besserer Lagerumschlag wirkt sich also positiv auf den CCC und die Gesamteffizienz eines Unternehmens aus.
Die Quintessenz
Wenn ein Unternehmen – oder seine Geschäftsleitung – zu lange braucht, um ausstehende Forderungen einzutreiben, zu viele Lagerbestände hat oder seine Ausgaben zu schnell bezahlt, verlängert sich der CCC. Ein längerer CCC bedeutet, dass es länger dauert, Barmittel zu generieren, was für kleine Unternehmen die Insolvenz bedeuten kann.
Wenn ein Unternehmen ausstehende Zahlungen schnell eintreibt, den Bedarf an Lagerbeständen richtig vorhersagt oder seine Rechnungen langsam bezahlt, verkürzt sich der CCC. Ein kürzerer CCC bedeutet, dass das Unternehmen gesünder ist. Zusätzliches Geld kann dann für zusätzliche Anschaffungen oder die Tilgung ausstehender Schulden verwendet werden.
Wenn ein Manager seine Lieferanten schnell bezahlen muss, wird dies als Liquiditätssog bezeichnet, was für das Unternehmen schlecht ist. Wenn ein Manager die Zahlungen nicht schnell genug eintreiben kann, ist dies ein Liquiditätsnachteil, der ebenfalls schlecht für das Unternehmen ist.
